德国投资者的“心头好”基金还能撑多久？

数百万德国投资者的投资组合中都持有基于MSCI世界指数（MSCI World Index）的ETF。然而，批评者长期以来一直警告，这种广受股市新手欢迎的基金隐藏着风险。而近期特朗普引发的市场震荡，正使这一风险显现出来。以下是投资者最关心的问题及解答。

什么是MSCI世界指数？为什么它如此重要？

德国正经历一场ETF投资热潮。2014年，仅有约20万德国投资者通过定投计划购买ETF，而到了2024年，这一数字已增至950万。其中，大多数ETF都是指数基金，即基金的投资组合并非由基金经理主动选股，而是按照某一股市指数的构成来投资，例如德国DAX指数或MSCI世界指数。

MSCI世界指数由金融服务公司MSCI编制，反映欧洲、亚洲和北美主要发达国家股市的表现。近年来，追踪该指数的ETF在德国各大券商的热销榜上长期占据前列。

为什么MSCI世界ETF如此受欢迎？

长期以来，MSCI世界ETF被推荐给那些对股市不太熟悉，或不愿花费大量时间管理投资组合的投资者。这类投资者希望获得比传统养老产品（如私人养老保险）更高的历史平均收益率。因此，当投资者只打算购买一个基金时，MSCI世界指数通常被认为是最佳选择。

该指数长期表现优于德国DAX指数，并因其投资分散——涵盖超过20个国家的1500只股票——而被视为相对安全。此外，该指数不包含发展中国家和新兴市场的股票，从而减少了因市场波动带来的不确定性。

MSCI世界指数的风险在哪里？

尽管MSCI世界指数看似投资广泛，但其风险分散程度并不像表面上那么高。该指数的股票权重分布极不均衡，美国股票占据绝对主导地位，其中又以科技巨头为主导，按其庞大的市值占据指数的最大比重。

在过去几年里，美国科技股持续飙升，使MSCI世界指数受益。然而，批评者早已指出，这种高度集中构成了“集群风险”（Klumpenrisiko）。一旦市场趋势逆转，该指数可能会面临较大波动。

这种风险已经显现了吗？

最近几周，美国股市，特别是科技板块表现疲软，而欧洲股市却呈现出更强劲的上涨趋势。这使得投资MSCI世界ETF的投资者陷入尴尬境地——他们的投资组合遭遇亏损，而德国DAX指数却在上涨。

目前MSCI世界指数的表现有多糟糕？

目前，MSCI世界指数的跌幅尚不算严重。过去一个月内，该指数一度下跌约7%。历史上，该指数曾经历过更大的短期回撤，但长期来看，它始终能恢复增长。因此，大多数市场观察者仍然相信，该指数未来仍将回归上涨趋势。

为什么MSCI世界指数仍然受到质疑？

一些分析人士认为，近期市场变化可能标志着全球股市格局的长期转变。特朗普政府的贸易政策不确定性，可能会削弱美国经济增长，并拖累美股表现。与此同时，欧洲市场，尤其是德国，若通过新增数千亿欧元的政府投资提振经济，可能会实现更强劲的增长。在这种情况下，MSCI世界指数由于其高度依赖美国和科技股，或许难以适应新的市场格局。

投资者现在应该立即调整投资组合吗？

目前，尚不能断言美国股市的领先地位已经终结。如果特朗普政府的政策混乱在短期内消退，并如承诺般推出减税政策，美国企业的盈利能力可能再次回升，从而推动股市上涨。此外，德国和欧洲的经济增长是否能够长期保持强劲，也仍存不确定性。因此，若此时急于调整投资，投资者可能会选错时机。

不过，对于那些担心美股和科技股长期表现的投资者，或希望降低养老投资组合中的“集群风险”者，有多种方法可以优化投资组合。例如，可以选择投资全球范围更均衡的指数基金或ETF，使单一市场或股票的影响力受到限制。此外，投资者还可以额外配置一些平衡MSCI世界ETF风险的ETF，例如新兴市场ETF、小型公司ETF（Small Caps ETF），或专注于非美股市场的ETF，以增强投资组合的多元化程度。